Bumi无敌舰队盈利前景乐观

　　Bumi Armada Bhd公司2024财年第一季度的收益符合市场预期，但它可能需要新的资产来推动增长。

　　Kenanga Research在4月25日表示，该集团的浮式生产、储存和卸载(FPSO)船Kraken将随着其与Enquest的确定租赁合同的结束而过渡到延长合同，这将导致该资产的经常性收益基础降低。

　　与此同时，FPSO Sterling 5仍在等待客户的最终验收，因此该资产仍处于待机状态，低于合同的全部费率。

　　据该研究公司称，其将于2024年9月到期的15亿令吉伊斯兰债券可能会再融资4亿美元，其利率尚未确定。

　　这家研究公司表示，尽管Bumi Armada的净负债状况较好，而且从其庞大的订单中可以看到长期盈利，但在Kraken事件恢复后，由于没有任何新项目，该集团的盈利将持平。

　　Bumi Armada第一季度的核心净利润为1.968亿令吉(不包括未实现的外汇损失和归因于23财年的租船FPSO Olembendo修订的收益)，达到Kennaga Research的预期，达到其全年预测和全年共识估计的25%。

　　在第一季度偿还了约2600万美元的债务，使集团的未偿债务达到42亿令吉。

　　UOB Kay Hian (UOBKH) Research表示，由于杠杆率较低，该集团的管理层指导下，它可以承担两个新的FPSO项目，至少一个新的大型全资FPSO和一个或两个与印度Shapoorji Pallonji Energy合资的FPSO，而无需额外筹集股权资金。

　　UOBKH Research表示:“更高的FPSO机会使得某些合同对Bumi Armada有利，比如那些只有建造和维护范围(没有租赁)的合同，不需要承担大量的资本支出。”

　　除了fpso, Bumi Armada还在准备更多的浮式天然气项目，甚至是与碳捕获相关的项目。

　　然而，它指出，竞争已经变得更加激烈。

　　“我们注意到，Bumi Armada的长期合作伙伴Sharpooji Energy已经推出了自己的革命性FPSO设计，Sterling Streamline，它具有深水FPSO的规格和即插即用方法。

　　这也表明Sharpooji可以自己竞标合同。”

　　该研究公司补充说，未来的合同前景仍不明朗，其中一个是里海海底船只。

　　“管理层仍然选择不透露该集团正在认真追逐的新FPSO或浮式天然气项目的前景。这还包括两艘专门用于里海的海底船。

　　报告指出:“在当今世界，石油、天然气和海上可再生能源项目的钻井平台、海上支持船和管道船都短缺，Bumi Armada的里海海底船并没有从这一主题中受益，因为这些船只似乎被‘困’在里海，因为将船只运到世界其他地方的动员成本是不可实现的。”

　　在估值方面，该公司指出，Bumi Armada的市盈率低于英森控股公司(Yinson Holdings Bhd)的15倍。虽然Yinson持有许多成长型项目，以证明更高的估值是合理的，但UOBKH Research表示，考虑到后者的执行风险和缺乏新合同催化剂，Bumi Armada的风险回报现在是平衡的。

　　UOBKH Research维持对该股的“持有”评级，目标价为50美分，基于2024年预期市盈率的5倍。

　　与此同时，Kenanga Research给出的目标价为58分，评级为“市场表现”。

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