基本面与“Fomo”竞争，成为美国科技繁荣的推动者

　　基本面还是“Fomo”?

　　随着“错失恐惧症”(fear of missing out，简称Fomo)的购买狂潮助长了一种危险的、自我延续的价格螺旋，大型科技公司的韧性、集中度以及作为华尔街推动力的无懈可击的地位，引发了人们对泡沫正在形成的担忧，这是可以理解的。

　　这在一定程度上是正确的，但过于简单化了。

　　虽然“Fomo”加速了科技股的惊人涨势，但简单而古老的“基本面”——盈利预测、利润率和估值——正越来越多地发挥作用，表明这种上涨势头可能会持续到第二季度及以后。

　　就在纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)和标准普尔500指数(S&P 500)触及历史高点之际，包括贝莱德(BlackRock)、巴克莱(Barclays)和法国兴业银行(Societe Generale)在内的全球金融巨头正提高对大型科技公司——乃至美国股市——的乐观态度。

　　随着2024年第二季度的临近，投资者已经在展望未来，并在问2025年的盈利前景是否证明当前的繁荣是合理的。

　　简单来说，它看起来可以。

　　目前，标准普尔500指数成份股公司明年的I/B/E/S综合预期收益增长率为13.6%。这是自两年前首次制定2025年预测以来的最高水平，比今年年初上升了一个百分点。

　　这也标志着对目前2024年预期的显著提高，即每股收益增长仍将达到可观的10%。这一比例已经从10月份的12%左右有所下降，但科技公司比大多数公司都更守住了阵地。

　　以美元计算，这意味着明年整体指数每股预期为271美元，而今年为239美元。

　　贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)的分析师指出，科技行业盈利预期的加速，将占到今年标普500指数成分股总盈利的一半。

　　他们维持对美国股票的“增持”建议，理由是人工智能(AI)的繁荣将提振所有行业。

　　“盈利增长看起来很强劲，”他们在周一的一份报告中写道。

　　推动美国经济和市场表现出色的“美国例外论”(US exceptionalism)浪潮(人工智能主导的科技是其中的关键组成部分)在短期内没有任何逆转的迹象。

　　标准普尔500指数在5500点…还是6000年?

　　尽管货币市场出现鹰派转变，但由于美国通胀和经济增长仍高于预期，企业对2025年的盈利预测有所上升。

　　巴克莱(Barclays)分析师表示，原因之一是大型科技公司的利润率持续扩大，他们预计今年的利润率将从去年的21.7%扩大至23.4%。

　　这几乎是标准普尔500指数2024年整体预期利润率12.7%的两倍，是整体市场预期的10.8%的两倍多。

　　巴克莱(Barclays)团队本月早些时候写道:“对未来几个季度盈利增长的预测是良好的，对大型科技公司的预估继续让标准普尔500指数(S&P 500)的其他成分股相形见绌。”

　　持续的科技繁荣是许多机构上调标准普尔500指数预测的原因之一。法国兴业银行(SocGen)股票团队本周将其对2024年的预测上调至5500点，这是华尔街最高的预测之一，意味着该指数将在目前水平的基础上再上涨6%。

　　他们提到了工业股的乐观情绪，这是他们自2021年12月以来首次上调金融股评级，以及科技股的持续反弹——他们将今年纳斯达克(Nasdaq)的盈利增长预期从15%上调至18%。

　　如果标准普尔500指数今年达到5500点是看涨的，那么6000点呢?

　　这并非高盛(Goldman Sachs)分析师的基本看法，但他们表示，这种情况可能会发生，因为考虑到大型科技股的长期增长预期和估值距离“泡沫”领域还有很长的路要走。

　　考虑到目前的市场集中度——大型科技公司约占标准普尔500指数市值的三分之一，占其收益的一半——人们将其与2000年的互联网泡沫破灭相提并论。

　　但正如高盛和其他机构所指出的，估值根本没有那么高。大型科技公司的估值较疫情后的峰值有所下降，仅略高于长期平均水平，远不及25年前的水平。贝莱德的系统性股票团队对400个与估值和其他指标相关的指标进行了分析，结果显示，“亮红灯”的数字比互联网泡沫破裂时低了50%。

　　当然，仓位紧张、市场自然枯竭、经济低迷、通胀加剧、美联储政策收紧于预期，或者人工智能未能达到过度炒作的增长预期，都可能导致这场盛宴戛然而止。

　　这场洗牌对许多投资者来说将是痛苦的。高盛(Goldman Sachs)分析师指出，除特斯拉(Tesla)外，每只大型科技股都是对冲基金客户最喜欢的多头头寸。

　　但只要科技公司的利润继续累积，投资者就会倾向于“全押”。

　　巴克莱(Barclays)表示:“尽管大型科技公司承担了应有的风险份额，但从基本面角度来看，我们认为没有任何理由反对该集团短期内继续表现优异。”——路透社

　　杰米·麦吉弗是路透社的专栏作家。这里表达的是作者自己的观点。

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